中國地方財政政策180度大轉彎:從收緊變成寬松

禾城麻将平台:2015/6/2 9:25:37 点击:1431次

匿名知情人士透露,監管層在5月中旬召開會議,考慮放松對地方融資平台的約束。德意志銀行大中华区首席经济学家及股票策略主管张智威和Audrey Shi表示,国务院的指令是“今年迄今为止最重要的政策放松信号。这是个180度的大轉彎,地方財政政策從收緊變成了寬松。”

中央對地方政府的財政政策問題似乎出現了180度的轉變。

2014年,中央政府對各省市自治區的財政管理方式進行了徹底的改革,目標直指地方政府累計下來的不可持續的債務水平。財政部部長樓繼偉當時要求嚴控地方融資平台和地方政府的舉債能力,令地方政府通過發行地方債來代替。

多年以來,由于法律禁止地方政府從銀行借貸,地方政府就通過表外金融企業來爲房地産和基建項目籌資,這類企業被稱爲地方融資平台公司。這樣做的結果是創造就業的同時,卻有大量資金被浪費,比如如今已淪爲“鬼城”的天津翻版曼哈頓城。這類公司被外界認爲是過去幾年來地方政府債務迅速增加的罪魁禍首。

彭博新闻社报道称,时至今日,上述改革却出现逆转,因为中央政府的优先目标变为提振经济。地方財政改革也不得不顺应中国经济增速步步放缓的趋势而发生改变。匿名知情人士透露,監管層在5月中旬召開會議,考慮放松對地方融資平台的約束。

就在這次閉門會議之前的5月15日,國務院轉發財政部、央行、銀監會《關于妥善解決地方政府融資平台公司在建項目後續融資問題的意見》。《意見》要求支持融資平台公司在建項目的存量融資需求,不得對在建項目盲目抽貸、壓貸、停貸。

德意志銀行大中华区首席经济学家及股票策略主管张智威和Audrey Shi在5月20日的研报中表示,国务院的指令是“今年迄今为止最重要的政策放松信号。这是个180度的大轉彎,地方財政政策從收緊變成了寬松。”

报告还表示,造成今年一季度经济增长放缓的部分原因是国务院2014年底下达的“ 43号文”收緊了对地方政府融资平台举债的管理,新政将一定程度上放松“43号文”的约束。

香港智库经纶国际经济研究院研究部主任、前香港证监会研究部主管肖耿对上述文件评论称:“樓繼偉需要去除不可持续的地方债之毒,但是,那种约束削减了消费,削减了扩张,削减了一切。在此操作过程中,他需要确保对经济予以支持,以避免经济崩溃。”

《華爾街日報》認爲,這一重大轉變的背景是,長期以來中國政府一直在推進金融改革,減少經濟對大規模投資的依賴程度,擴大個人消費對經濟的刺激作用,然而這一努力與中國另一項更加緊迫的全國目標——提振經濟增長之間的矛盾日益激化。

《华尔街日报》还称,上述国务院规定出台前,中央政府还曾不动声色地允许地方融资平台公司重新进入中短期债市,比如沈阳市政府拥有的沈阳公用发展股份有限公司。中 央政府去年底对地方融资公司关闭了银行间债市(五年期以下债券可在这一市场出售),引发了中国大陆证券抛售。但知情人士称,上个月,这一市场重新向那些公司开放,主要是出于对经济大幅放缓的担忧加剧。

事實上,中國高層放松對地方政府束縛的行動也並未結束。發改委在5月25日發文,全面放寬城投類企業債券的發行條件,並提出鼓勵優質企業發債用于重點領域、重點項目融資,同時還將支持縣域企業發行企業債券融資,指定類別的債券也不受發債企業數量指標的限制。值得一提的是,擴容後的城投企業債明確不屬于地方政府債務。

《华尔街日报》援引穆迪分析师Nicholas Zhu观点称,在地方政府融资体系结构改革的步调问题上,中国越来越显示出一种实用主义的心态。

地方政府和地方融資平台公司的關系是不透明的。融資平台公司從所有權上來說屬于國有企業。多地過去幾年成立了成千上萬個融資平台公司,但他們用國有土地做抵押,以獲取銀行貸款。

瑞穗證券亞洲公司表示,中國地方債務總額可能多達25萬億元,這比德國的整個經濟體量還要大。不過,中國國家統計局公布的相關數據是17.9萬億元。

今年,預計有1.86萬億元地方債將到期。

彭博新闻社称,改革地方財政将被再度提上日程:这个问题太重要,无法被忽视。前美国财政部的中国事务高级协调员、现任TCW基金管理部分析师David Loevinger说:“没有稳固的财政政策,中国不可能实现可持续增长。”